🗽 Discours de Kevin Warsh, président de la Fed, à Jackson Hole

D’après le contenu du discours prononcé par Kevin Warsh à Jackson Hole, nous apprenons que le président de la Fed a souligné que la Réserve fédérale devait avoir la certitude que l’inflation sous-jacente se dirigeait clairement vers l’objectif de 2 % et à un rythme suffisant ; dans le cas contraire, « la Fed a encore du travail à accomplir ». Le ton général du discours est assez « hawkish » : M. Warsh n’a pas directement laissé entrevoir une hausse des taux d’intérêt, mais a laissé entendre qu’une telle mesure pourrait se justifier si le processus de désinflation ne parvenait pas à s’accélérer.

• Selon M. Warsh, l’objectif d’inflation de 2 % de la Fed reste une référence ferme et immuable pour la politique monétaire.
• M. Warsh a déclaré que les données récentes sur l’inflation n’indiquaient pas encore d’amélioration significative des tendances de l’inflation sous-jacente.
• Le marché du travail restant stable et l’inflation toujours supérieure à l’objectif, la principale priorité de la Fed devrait actuellement être de réduire les pressions sur les prix.
• Les taux d’intérêt restent le principal outil de la Fed pour rétablir la stabilité des prix tout en soutenant un marché du travail sain.
• M. Warsh a laissé entendre que les conditions financières actuelles pouvaient difficilement être qualifiées de restrictives, ce qui laisse à la Fed une marge de manœuvre pour resserrer davantage sa politique si l’inflation ne recule pas.
• Il n’a toutefois pas précisé si une hausse des taux pourrait intervenir dès la réunion de septembre, ni fourni de trajectoire précise pour les taux d’intérêt au cours des prochains mois.
• M. Warsh reste sceptique quant aux indications prospectives, arguant qu’une communication trop détaillée de la part de la Fed peut limiter la flexibilité de la banque centrale et exercer une influence excessive sur les décisions des investisseurs.
• Dans le même temps, le président de la Fed s’est montré optimiste quant à la croissance économique, soulignant en particulier les investissements très importants dans les infrastructures et les technologies d’intelligence artificielle.
• Un nombre croissant de responsables de la Fed estime que les taux d’intérêt devraient être plus élevés, car la fourchette actuelle de 3,50 % à 3,75 % pourrait s’avérer insuffisante pour freiner l’activité économique et l’inflation.
• Les marchés à terme attribuent actuellement une probabilité plus élevée à une hausse des taux d’ici la fin de l’année, bien que le consensus continue d’indiquer qu’aucun changement n’interviendra lors de la réunion de septembre.
• L’inflation PCE sous-jacente a augmenté de 3,3 % en glissement annuel en juillet, un chiffre inchangé par rapport à juin, ce qui renforce les arguments des membres les plus « hawkish » de la Fed.
• Parmi les autres sources de pression inflationniste figurent les prix élevés de l’énergie liés au conflit avec l’Iran, la hausse des prix des semi-conducteurs et la recrudescence des tensions commerciales.
• M. Warsh a également reconnu la responsabilité de la Fed dans cette période prolongée d’inflation supérieure à l’objectif, affirmant que la responsabilité de ces 65 mois d’inflation élevée et persistante « incombe entièrement à la banque centrale ».